В дополнение к статье о рекомендациях по составлению финансовых моделей со стороны российских государственных органов и крупнейших кредиторов хочу привести ссылки на международные стандарты составления финансовых моделей. Каждый финансовый аналитик, работающий с инвестиционными проектами или корпоративными финансами, рано или поздно задается вопросом: как построить модель, которую не будет стыдно показать инвестору, легко передать коллеге и просто аудировать через год? Интуитивная сборка «на лету» часто приводит к созданию «черных ящиков» — моделей, логику которых не может восстановить даже сам автор.
Решение этой проблемы — стандартизация. В мире нет единого, обязательного «ГОСТа» по финмоделированию, как в бухучете. Вместо этого существует несколько конкурирующих методологий или кодексов, которые задают рамки лучшей практики.
Рассмотрим четыре наиболее влиятельных подхода: FAST Standard, Corality SMART, ICAEW Financial Modelling Code и SSRB (Self-Regulatory Standards Board, UK). Каждый из них предлагает свой взгляд на то, что такое «правильная» модель, и знание их отличий помогает аналитику осознанно выбирать инструменты для решения конкретных задач.
Основные требования и методологические подходы к составлению финансовых моделей
FAST: структурная дисциплина
Одним из наиболее известных стандартов финансового моделирования является стандарт FAST. Изначально его разработкой занималась консалтинговая компания F1F9, сейчас все права переданы некоммерческой организации FAST Standards Organisation (FSO) Limited.
Стандарт FAST основан на акрониме, определяющем его философию:
- Flexible (Гибкий)
- Appropriate (Уместный, адекватный)
- Structured (Структурированный)
- Transparent (Прозрачный)
Ключевая философия: Прозрачность достигается через четкую структуру и жесткую структуру формул. «Разбивай сложное на части».
Основные требования:
- Расчетный блок (Calculation Block): Это «визитная карточка» FAST. Любой расчет — это «параграф» . Он состоит из нескольких строк: в последней строке — сама формула, а непосредственно над ней — все ее компоненты (precedents) в виде прямых ссылок . Это позволяет видеть всю логику в одном месте.
- Простота формул: FAST вводит «Правило большого пальца» (формула не должна быть длиннее большого пальца на экране) и «Правило секунд» (логику формулы можно объяснить за 24 секунды).
- Жесткие запреты: Стандарт запрещает использовать вложенные функции IF (nested IFs) , считая их непрозрачными. Он также запрещает использовать Имена ячеек (Named Ranges) в большинстве случаев и не рекомендует функции OFFSET и NPV.
- Связывание: Призывает «размножать ссылки» (proliferate links), но запрещает «гирлянды» (daisy chains) — ссылки на ссылки. Все ссылки должны вести к первоисточнику .
- Конвенция по знакам: Четко разделяет «Normally Positive Convention» (все положительное) для рабочих листов и «In-flow / Out-flow» (приток/отток) для презентационных.
- Организация книги: группировать листы по типам, слева-направо по порядку расчёта, избегать мультифайлов и внешних ссылок, заводить листы контроля и содержания.
Скачать стандарт FAST можно с сайта FSO. Также там можно найти файл-пример финансовой модели, составленной на основе стандарта FAST.
Best Practice Spreadsheet Modelling Standards: Академическая строгость
Best Practice Spreadsheet Modelling Standards разработан и поддерживается Советом по рассмотрению стандартов электронных таблиц (Spreadsheet Standards Review Board, SSRB), который управляется компаниями BPM и Modano.
Самый объемный — 280 страниц.
Стандарты, разработанные в 2002 году, призваны предоставить сообществам разработчиков моделей и бизнеса свободно доступные, универсально применимые и окончательные принципы, по которым можно оценивать качество моделей электронных таблиц и платформу для стандартизации процессов разработки моделей электронных таблиц.
SSRB предлагает наиболее формализованный и детализированный подход к разработке финансовых моделей. Он напоминает стандарты бухгалтерского учета (МСФО или РСБУ) и стремится стать универсальным языком.
Ключевая философия: Всеобъемлющая классификация и строгое следование правилам.
Основные требования:
- Жесткая иерархия: Стандарт четко разделен на Standards (BPMS) — обязательные требования, и Conventions (BPMC) — рекомендуемые практики.
- Тотальная классификация: SSRB классифицирует всё. Листы делятся по назначению (Вводы vs. Выводы) и по содержанию (Временные ряды, Поисковый, Пустой и т.д.). Ячейки также делятся по назначению (Ввод vs. Вывод) и по содержанию (Константа, Формула, Смешанная).
- Строгая кодировка: рекомендуется жесткая цветовая схема: синий шрифт для констант (вводов), черный для формул, зеленый для смешанных ячеек. Листы-предположения должны иметь серый фон.
- Именование: Требует строгих суффиксов для листов (например, _TA для Time series assumptions, _TO для Time series outputs) и префиксов для имен ячеек.
- Проверки: Вводит классификацию проверок на Error (ошибки), Sensitivity (чувствительность) и Alert (предупреждения).
- Запреты: Категорически запрещает циклические ссылки.
Текущая на сентябрь 2021 версия 7.2 — скачать с сайта (нужна регистрация) или Яндекс.диск без регистрации и СМС.
Краткая версия на 4 страницы без комментариев.
Стандарт ICAEW: Принципы высокого уровня
ICAEW (Institute of Chartered Accountants in England and Wales — Институт дипломированных бухгалтеров Англии и Уэльса) является организацией профессиональных бухгалтеров, насчитывающей более 140 000 членов в 160 странах мира. ICAEW – это международная организация, основанная в 1880 году, со штабом в Лондоне и офисами в Китае, Гонг Конге, Малайзии, Сингапуре, ОАЭ, Бельгии и Кипре. Их сертификация ACA Института дипломированных бухгалтеров Англии и Уэльса (Institute of Chartered Accountants in England and Wales – ICAEW) признана во всем мире одной из ведущих финансово-бухгалтерских сертификаций.
ICAEW предлагает не столько пошаговую инструкцию, сколько «кодекс» или рамочное руководство. Он основан на «Двадцати принципах хорошей практики работы с электронными таблицами» и является результатом консенсуса многих экспертов.
Ключевая философия: Здравый смысл и универсальные принципы. Документ фокусируется не на том, как нажимать кнопки, а на том, что должно быть достигнуто.
Основные требования:
- Определение цели: Четко понимать задачи модели и проектировать ее для долгосрочного использования.
- Структура: Логически разделять вводы, расчеты и выводы . Логика должна течь слева направо и сверху вниз.
- Прозрачность: Не прятать строки, столбцы или листы. Вместо этого использовать группировку. Обязательно включать руководство пользователя.
- Ясность: Использовать четкие метки, единицы измерения, использование знаков (например, расходы с минусом).
- Снижение ошибок: Обязательно встраивать проверки, включая мастер-чек (единый индикатор здоровья модели), и избегать циклических ссылок.
Скачать Financial modelling code с сайта ICAEW, с Яндекс.диска + 20 принципов хорошей электронной таблицы
SMART: Баланс и ориентация на пользователя
Стандарт SMART разрабатывался компанией Navigator Project Finance’s, которая с 2011 года стала частью Corality Financial Group и которая впоследствии была приобретена компанией Mazars. Что будет со стандартом непонятно, на сайте Mazars о нем нет упоминаний, на старом сайте Corality скачать его тоже не получается, сама страница, посвященная SMART, не открывается.
Методология SMART строится на трех китах: Transparency (Прозрачность), Flexibility (Гибкость) и Presentation (Презентация). Ее девиз — «работай умнее, а не усерднее».
Ключевая философия: «Рекомендации, а не правила». Главный фокус — на конечном пользователе (часто старшем руководстве, CEO/CFO), которому модель должна «рассказывать историю».
Основные требования:
- Структура: Как и ICAEW/SSRB, требует четкого разделения листов на Вводы, Расчеты и Выводы.
- Простота: Избегать «черной магии Excel» и длинных формул. Минимизировать вложенную логику (IF, AND, OR).
- Гибкость: Встраивать «запасные» строки (spare lines), например, для новых категорий затрат или кредитных линий), чтобы модель была готова к будущим изменениям.
- Особые техники: SMART активно продвигает использование «контрольных счетов» (control accounts) для балансовых статей — четкая структура «Остаток на начало, Движения (приход/расход), Остаток на конец».
- Ошибки: Встроенные проверки целостности (integrity checks) обязательны.
Скачать версию Navigator Project Finance’s.
Скачать версию Corality.
Сравнительный анализ: Что отличает стандарты?
Хотя все четыре стандарта преследуют одну цель — надежные и понятные модели, — их подходы и акценты иногда отличаются.
Для удобства сведем ключевые различия в таблицу.
| Критерий | ICAEW (Кодекс) | SSRB (Академик) | FAST (Дисциплина) | SMART (Прагматик) |
|---|---|---|---|---|
| Основная «фишка» | Высокоуровневые принципы (Framework) | Тотальная классификация (ячейки, листы) | «Расчетный блок» (Calculation Block) | TFP (Прозрачность, Гибкость, Презентация) |
| Уровень строгости | Низкий (рекомендует) | Очень высокий (требует) | Высокий (запрещает) | Средний («рекомендации, не правила») |
| Вложенные IF | Избегать (сложность) | Избегать (сложность) | Запрещено | Минимизировать |
| Имена ячеек (Named Ranges) | «Использовать с осторожностью» | Рекомендует (есть строгие правила именования с префиксами) | Запрещено (за редким исключением) | Минимизировать |
| Циклические ссылки | Избегать | Запрещено | Запрещено (выпускать модель с ними) | «Нет» (но допускает управление макросом, если логика циклична) |
| Формула NPV | Нет явных указаний | Нет явных указаний | Запрещено | Нет явных указаний |
| Форматирование | Общие принципы (ясность) | Жесткий стандарт (синий шрифт для вводов) | Гибко (но есть рекомендации) | Гибко (но вводы должны быть четко выделены) |
Выводы для практика: Какой стандарт финансового моделирования выбрать?
Выбор методологии зависит не от того, какая из них «лучше», а от контекста задачи, требований команды и аудитории модели.
- Когда использовать ICAEW? Это отличная отправная точка для любой компании или аналитика, которые только начинают выстраивать у себя процессы моделирования. Его «20 принципов» — это «конституция», которую полезно знать всем. Он задает правильное мышление, не перегружая техническими деталями.
- Когда использовать SSRB? Этот стандарт идеален для внешнего аудита финансовых моделей или для очень крупных команд, где требуется стопроцентная унификация, близкая к промышленному производству. Его строгость гарантирует, что два разных аналитика, следующих стандарту, создадут практически идентичные по структуре и оформлению модели. Однако для динамичных проектов он может оказаться избыточно бюрократическим.
- Когда использовать FAST? Это выбор для инвестиционных команд и проектного финансирования, где модели постоянно передаются от аналитика к аналитику, проверяются и дорабатываются. Уникальная структура «расчетного блока» делает аудит формул невероятно быстрым — вся логика находится в одном месте. Цена за это — строгая дисциплина и отказ от некоторых привычных инструментов (таких как IF или NPV).
- Когда использовать SMART? Это наиболее сбалансированный и прагматичный подход для корпоративных финансов и финансового консалтинга. SMART делает акцент на том, что модель — это инструмент коммуникации с руководством. Он гибче, чем FAST, и больше сосредоточен на конечном результате («рассказать историю») и готовности к изменениям (запасные строки , контрольные счета).
На практике опытные аналитики редко придерживаются одного стандарта в чистом виде. Они создают гибрид: берут за основу принципы ICAEW, внедряют структуру SMART (контрольные счета и разделение листов), заимствуют у FAST идею прозрачности расчетных блоков (хотя и не в такой строгой форме) и используют систему проверок из SSRB (Error/Alert).
Практические рекомендации:
- Зафиксируйте внутренний минимум: разнесение Inputs–Workings–Outputs, единая формула на строке, единый таймлайн и лист проверки с мастер-индикатором статуса, что совместимо с FAST/SMART/ICAEW и снижает риск ошибок.
- Для моделей с высокой сценарностью внедрите «flex cells» и менеджер сценариев с динамическим таймингом и бинарными флагами, чтобы быстро строить кейсы без разрушения базы.
- Примите правило «формула короче большого пальца», отказ от вложенных IF и предпочтение INDEX/CHOOSE + флагов — это радикально повышает прозрачность и скорость аудита.
- Используйте контрольные счета для остатков долгов, запасов и оборотки и держите проверки и сигналы в едином «дашборде» ошибок, видимом на каждом листе.
- Не скрывайте расчёты, не разносите ввод одной переменной по разным местам, избегайте внешних и циклических ссылок — это база.
Ещё по теме стандартов финансового моделирования
- Рекомендации по составлению финансовой модели — обзор ключевых требований и рекомендаций к разработке финансовой модели, включая обязательную структуру, логику расчётов и перечень показателей эффективности (таких как FCFF и IRR), на основе методических указаний Минэкономразвития, Фонда развития промышленности (ФРП) и Внешэкономбанка (ВЭБ)
- Стандарты финансового моделирования от PWC — Глобальные рекомендации по финансовому моделированию (Global Financial Modeling Guidelines) от PwC, включая пять фундаментальных принципов (простота, минимум ошибок, прозрачность) и десять практических правил проектирования Excel-моделей, которые обеспечивают их проверяемость и универсальность.