Завершается год — время, когда мы традиционно подводим итоги и строим планы на будущее. Для финансового сообщества этот месяц выдался насыщенным: от решений по ключевой ставке до фундаментальных изменений в налоговом законодательстве.
В этом выпуске разберем главные события последнего месяца уходящего года, которые определят правила игры в 2026-м.
ЦБ снизил ставку до 16%, но расслабляться рано
Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16,00% годовых. Регулятор констатирует постепенное возвращение экономики к сбалансированным темпам роста: текущие темпы инфляции в октябре–ноябре замедлились до 4,6% (SAAR) против 6,6% в третьем квартале. Несмотря на смягчение, денежно-кредитные условия остаются жесткими, а прогноз по возвращению к целевому уровню инфляции в 4% смещен на второе полугодие 2026 года.
Но не спешите закладывать дешёвый кредит в модель. Банк России прямо говорит: смягчение будет «длительным и осторожным». Хотя ставки денежного рынка и доходности ОФЗ уже отреагировали снижением, корпоративное кредитование во втором полугодии демонстрирует высокую инерцию. Аналитикам стоит обратить внимание на сохраняющиеся проинфляционные риски: повышенные инфляционные ожидания, дефицит кадров и предстоящие изменения в налоговой политике. Эти факторы ограничивают потенциал дальнейшего быстрого снижения стоимости заемного капитала в краткосрочной перспективе.
Следующий шаг ЦБ — 13 февраля. Решение будет зависеть от того, будет ли базовая инфляция устойчиво замедляться и не выйдут ли ожидания бизнеса и населения из-под контроля.
Источник: Пресс-релиз по итогам заседания
Налоговая реформа 2026. Официальный старт
Параллельно с монетарной политикой меняется и фискальная нагрузка. Президент подписал закон об увеличении НДС с 20% до 22% с 1 января 2026 года, так что поправки в Налоговый кодекс официально приняты.
Кратко напомню основные новации:
- Налог на добавленную стоимость (НДС)
- Повышение базовой ставки с 20% до 22% с 1 января 2026 года.
- Нулевая ставка для добывающего сектора: Вводится ставка 0% при реализации руды, концентратов и продуктов с драгметаллами напрямую аффинажным организациям.
- Льготы для МСП: Возможность однократного отказа от пониженных ставок (5% и 7%) в первый год перехода на НДС.
- Мораторий на штрафы: В 2026 году не будут штрафовать за нарушения по НДС тех, кто перешел на этот налог впервые.
- Администрирование: Продлен ускоренный (заявительный) порядок возмещения НДС.
- Специальные налоговые режимы (УСН и ПСН).
- Снижение порогов для НДС на УСН: Лимиты составят 20 млн руб. в 2026 году, 15 млн руб. в 2027-м и 10 млн руб. с 2028 года
- УСН «Доходы минус расходы»: Список принимаемых расходов становится открытым (аналогично налогу на прибыль — любые документально подтвержденные и экономически обоснованные затраты).
- Патентная система (ПСН): снижение порога дохода для применения ПСН: 20 млн руб. (в 2026), 15 млн руб. (в 2027), далее — 10 млн руб.; сохранение права на патент для розничной торговли и грузоперевозок (ранее планируемые ограничения отменены).
- Новые сборы и отраслевые изменения
- Технологический сбор: Вводится с 1 сентября 2026 года. Распространяется на импорт и производство электроники и компонентов. Размер — до 5 000 руб. за единицу продукции.
- Букмекерский бизнес: Переход от фиксированных ставок к налогу в размере 7% от разницы между суммами принятых ставок и выплаченных выигрышей + обязанность уплаты налога на прибыль.
- Акцизы: Увеличение коэффициента обратного акциза до 85% для НПЗ, не завершивших модернизацию. Введение нулевого акциза на спирт для производства высокооктанового бензина.
- Имущественные налоги и преференции
- Транспортный налог: Полное освобождение сельскохозяйственных товаропроизводителей от налога на спецтехнику (тракторы, комбайны и др.) независимо от срока их использования.
- Инвестиционный налоговый вычет (ИНВ): Регионы получают право самостоятельно определять расходы, подпадающие под ИНВ; разрешена передача федерального ИНВ любому участнику группы компаний; предельный срок инвестиционного налогового кредита увеличен с 5 до 10 лет.
- Налоговое администрирование
- Пени: Продление на 2026 год особого (льготного) порядка расчета пеней за просрочку платежей.
- Документооборот: Сокращение объема документов для получения налоговой рассрочки, расширение возможностей рассрочки для сезонных отраслей.
Чего ждёт рынок от экономики России: Макроэкономический опрос Банка России, декабрь 2025
Понимая новые налоговые вводные, важно взглянуть на то, как их оценивает экспертное сообщество. Банк России опубликовал свежие результаты макроэкономического опроса — срез ожиданий профессиональных аналитиков по инфляции, ключевой ставке, росту ВВП и другим базовым параметрам на ближайшие годы. Это не официальный прогноз регулятора и не «обещания», а агрегированное мнение рынка: то, что экономисты и аналитики уже сейчас закладывают в свои модели, бюджеты и инвестиционные расчёты. Для тех, кто занимается финансовым моделированием и оценкой проектов, такой набор ожиданий — удобная отправная точка для базового сценария и стресс-тестов.
Основные выводы:
- Инфляция продолжит снижаться, но к цели (4%) придёт не сразу. Аналитики ожидают, что инфляция в 2025 году составит около 6,3% декабрь-к-декабрю, а к 2027–2028 годам снизится до примерно 4% — то есть среднесрочно она движется к таргету, но остаётся выше его.
- Ключевая ставка останется высокой, но постепенно будет снижаться. Средняя ставка по году остаётся на высоких уровнях в 2025–2026 годах и только ближе к 2028 году опустится ближе к 9%. Это отражает осторожный подход регулятора: борьба с инфляцией ещё не завершена, но давление на экономику постепенно ослабляется.
- Рост экономики умеренный, без «скачков». Прогноз по ВВП показывает скромный рост в диапазоне от примерно 0,9 % в 2025 году до примерно 1,8 % в 2028 году. Это говорит о том, что аналитики видят экономику в режиме плавного расширения, без резкого ускорения.
- Рынок труда выглядит устойчивым. Ожидается, что уровень безработицы останется очень низким (ниже 3 %), но немного возрастёт к концу горизонта.
- Заработная плата растёт быстрее инфляции. Прогнозы по номинальной зарплате остаются достаточно высокими, а расчёты показывают рост реальной заработной платы в среднесрочной перспективе — это позитивно для внутреннего спроса, но может поддерживать инфляционное давление.
Таблица ключевых прогнозных показателей (декабрь 2025, медианы)
| Показатель | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|---|
| Инфляция (декабрь к декабрю, %) | 6,3 | 5,1 | 4,0 | 4,0 |
| Ключевая ставка (среднегодовая, %) | 19,2 | 14,1 | 10,3 | 8,9 |
| Рост ВВП (% г/г) | 0,9 | 1,1 | 1,7 | 1,8 |
| Безработица (% среднегод.) | 2,2 | 2,4 | 2,7 | 3,0 |
| Номинальная з/плата (% г/г) | 13,3 | 8,2 | 7,0 | 7,0 |
| Реальная з/плата (% г/г) | 4,1 | 2,7 | 2,4 | 2,6 |
| Курс USD/RUB (среднегодовой) | 83,8 | 90,3 | 97,6 | 102,0 |
| Цена нефти (USD/баррель) | 56 | 54 | 57 | 60 |
Поддержка бизнеса: новые возможности кредитования и ОЭЗ
Несмотря на консервативные прогнозы, государство расширяет точечные меры поддержки. С января 2026 года стартует обновлённая программа инвестиционного кредитования для МСП. Общий лимит увеличен до 200 млрд рублей, а минимальный порог кредита снижен до 25 млн рублей. Важное новшество: средства можно направить и на оборотные цели. Ожидаемая эффективная ставка составит порядка 9,5–11,5%. Подробности доступны здесь.
Для тех, кто ищет инфраструктурные решения, стоит обратить внимание на свежий Рейтинг инвестиционной привлекательности ОЭЗ. Лидерами стали «Липецк» (промышленность), «Технополис Москва» (технологии) и «Архыз» (туризм). Быструю динамику показывает башкирская ОЭЗ «Алга». Подробнее в статье «Коммерсантъ».
Важно: Если вы планируете стать резидентом, помните, что формы паспорта и финансовой модели проекта установлены Приказом МЭР РФ от 01.04.2024 № 189.
Полезное для работы: прокачиваем Excel в праздники
Чтобы эффективно оцифровать все грядущие изменения, нужны надежные инструменты. Дмитрий Якушев, автор Telegram-канала «Про работу в Excel», собрал отличную подборку из более чем 50 YouTube-каналов, посвященных работе в MS Excel. Эти ресурсы — качественный источник знаний по продвинутым функциям Excel, Power Query и визуализации данных, что очень важно для создания надежных и масштабируемых финансовых моделей.
Список систематизирован в Google-таблице. Для каждого ресурса дано краткое описание; предусмотрены фильтры по языку и уровню сложности. Материалы будут полезны как для оптимизации повседневных расчетов, так и для поиска новых подходов к решению сложных аналитических задач. Хорошая возможность для повышения квалификации в период новогодних каникул.
Завершая этот непростой, но важный год, хочу поблагодарить вас за внимание к моим обзорам. Пусть 2026 год принесет вашим проектам финансовую устойчивость, точные прогнозы и уверенный рост. Поздравляю вас с наступающим Новым годом! Пусть он будет щедрым на возможности и успешные проекты!
